Diligence raisonnable sur SEDAR+ pour les avocats généraux

En 2026, la charge de travail liée à la diligence raisonnable pour un conseiller juridique général dépasse largement les ressources disponibles. Le volume des transactions a repris, l’application de la loi s’est intensifiée et les conseils d’administration s’attendent à ce que le service juridique interne signale les risques importants avant même que les conseillers externes ne le fassent. Les documents qui contiennent les réponses sont publics et se trouvent sur SEDAR+. Mais le travail de lecture, lui, ne se fait pas tout seul. Ce blogue s’adresse aux conseillers juridiques généraux internes qui gèrent la diligence raisonnable en matière de fusions et acquisitions, l’intégration des fournisseurs et l’examen des risques de litige sans équipe de recherche pour les épauler. Il explique en quoi consiste la diligence raisonnable sur SEDAR+, les limites de la plateforme et ce que l’IA change désormais à cet égard.

Ce que signifie réellement la « diligence raisonnable sur SEDAR+ »

La plupart des questions de diligence raisonnable auxquelles un conseiller juridique général doit répondre peuvent l’être, du moins en partie, à partir des documents publics. Voici quelques exemples :

• L’historique de l’information continue de la cible est-il irréprochable? Dépôts tardifs, lacunes, historique d’interdiction d’opérations sur valeurs, redressements.
• Quelle est la nature de la relation avec l’auditeur? Changements d’auditeur, historique des honoraires, limitations de l’étendue des travaux, mentions de continuité d’exploitation.
• Quelles sont les expositions aux opérations entre apparentés? Circulaires d’information, notes aux états financiers, divulgations d’opérations entre apparentés.
• Qui siège au conseil d’administration et quels sont leurs autres mandats? Divulgations concernant les administrateurs et les dirigeants, interverrouillages, déterminations d’indépendance.
• Que suggère le comportement des initiés? Opérations sur SEDI entourant des changements de prévisions, des financements ou des événements importants.
• Quels risques de gouvernance sont signalés dans le rapport de gestion et les facteurs de risque? Et concordent-ils avec les notes aux états financiers?
• Quels litiges, mesures réglementaires ou antécédents en matière d’application de la loi ressortent des documents déposés? Déclarations de changement important, divulgations dans la notice annuelle et références dans le rapport de gestion.

Une note de diligence raisonnable bien faite répond à chacun de ces points avec des citations, couvre plusieurs années et concilie les incohérences entre les sections. Rien de tout cela n’est déraisonnable. Mais tout cela prend énormément de temps lorsqu’il est fait manuellement.

Les limites de SEDAR+

SEDAR+ est le répertoire officiel des documents déposés pour les marchés financiers canadiens. C’est la source de référence incontournable. Toutefois, pour un conseiller juridique général qui mène une diligence raisonnable, les limites apparaissent rapidement.

SEDAR+ est une plateforme de dépôt, pas un outil de recherche. Les documents sont fournis sous forme de PDF. La recherche dans l’ensemble du corpus est rudimentaire. Il n’est pas possible d’effectuer des questions-réponses sur les documents, de concilier les sections, de comparer avec des pairs ou d’exporter des données structurées. Un conseiller juridique général qui doit lire chaque document public d’une cible sur cinq ans, dans trois juridictions si l’émetteur est intercoté, et pour des dizaines de types de documents, travaille comme on le faisait en 2010. De plus, SEDAR+ se limite au Canada. Dès qu’une cible possède des titres cotés aux États-Unis ou une filiale américaine, le processus de diligence bascule vers EDGAR, et c’est au conseiller juridique général de faire le lien. Enfin, SEDAR+ ne signale pas les incohérences. Si la notice annuelle dit une chose sur la concentration des revenus et que le rapport de gestion en dit une autre, la plateforme vous remet simplement les deux PDF. Elle ne vous dira pas qu’ils sont contradictoires.

Ce que l’IA change pour SEDAR+

Le changement en 2026, c’est que la lecture est effectuée par un système qui cite chaque affirmation en renvoyant à la page source. Le conseiller juridique général examine, affine et approuve, mais n’a plus besoin de lire 2 000 pages de documents pour trouver les trois qui comptent. Voici quelques flux de travail où cela est désormais une réalité :

Diligence raisonnable interjuridictionnelle. Pour un émetteur intercoté, la même requête s’exécute simultanément sur SEDAR+ et sur les documents déposés auprès de la SEC. Le contenu du formulaire 10-K est comparé à la notice annuelle; la circulaire de sollicitation de procurations est lue parallèlement à la circulaire d’information; l’activité des initiés sur SEDI est conciliée avec les déclarations du formulaire 4. Le conseiller juridique général obtient une vue d’ensemble cohérente.

Surveillance de l'information continue. Une fois la transaction conclue, les obligations de dépôt de la nouvelle filiale sont transférées à la société mère. Des alertes personnalisables avisent le contentieux dès qu'un nouveau dépôt est effectué, qu'un délai est dépassé, qu'un changement d'auditeur est déclaré ou qu'une activité sur SEDI dépasse un certain seuil. Ces mêmes alertes peuvent être partagées avec des conseillers externes et les membres du comité d'audit sans quitter la plateforme.

Risques liés aux litiges et à l'application de la loi. Les dépôts historiques, les déclarations de changement important et les références aux mesures d'application de la loi peuvent être interrogés au sein d'un corpus unique. Un avocat général qui prépare une conservation des documents ou qui répond à un organisme de réglementation peut extraire les preuves et les citer en une seule étape.

Comparaison de clauses et de politiques. Les contrats de travail des cadres, les clauses d'indemnisation, les dispositions en cas de changement de contrôle et les politiques de gouvernance peuvent être comparés à ceux d'un groupe de pairs.

La place d'Avantis

Avantis est une plateforme de recherche par IA vérifiable et de qualité audit, conçue pour ceux qui ne peuvent pas se permettre l'erreur. Pour les avocats généraux en particulier, trois fonctionnalités de la plateforme font toute la différence :

1. Le corpus est vaste et bilingue. Plus de 50 millions de documents provenant de SEDAR+ et de la SEC, en anglais et en français, avec les opérations d'initiés SEDI indexées parallèlement au dossier de l'émetteur. La diligence interjuridictionnelle s'effectue en une seule requête.

2. Chaque réponse est citée. Les questions-réponses sur les dépôts SEDAR+ et SEC renvoient à la page source pour chaque affirmation. Le travail est prêt à être révisé et peut être défendu, ce qui est essentiel lorsqu'un conseil d'administration ou un organisme de réglementation demande l'origine d'un chiffre.

3. La surveillance est intégrée. Un tableau de bord d'alertes personnalisable suit les nouveaux dépôts et l'activité des initiés pour la cible, le groupe de pairs ou l'émetteur de l'avocat général. Les alertes peuvent être partagées avec les membres de l'équipe et les partenaires externes.

Les capacités de questions-réponses, d'analyse comparative, d'alerte et d'exportation structurée vers Word, Excel et PDF décrites ci-dessus sont ce que la plateforme offre sur le marché aujourd'hui. Une note de diligence qu'un avocat général signe doit être citée, traçable et défendable. C'est la norme que le travail manuel a toujours respectée, et c'est la norme que l'IA appliquée à SEDAR+ doit atteindre pour être utile. En 2026, c'est possible.

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